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水电电力行业或将迎来机会

根据卓越理财分析报道中显示,7月份用电量同比增长13.9%、增速保持小幅下滑态势。

2010年7月份全社会用电量为3896亿千瓦时,同比增长13.9%、增速较6月份的14.1%略有下滑,但和上半年20%以上的平均增速相比,下滑幅度仍很明显;环比则大增10.7%。

7月工业用电需求对全社会总用电需求的贡献值为80.9%,较6月又下滑1.9个百分点。四大高能耗产业产品产量明显出现下降,宏观调控政策的影响开始走向纵深。然而,7月数据较6月的15.7%只略有降低,好于之前的预期。这主要是7月份的高温天气提高了各工业企业对制冷用电的需求,使得工业用电环比增长8.4%,大大高于6月份的数据。

第三产业用电量406亿千瓦时,同比增长11.3%;城乡居民生活用电量437亿千瓦时,同比增长8.6%。由于7月份气温明显高于6月,虽然同比增速仍然略微下滑,但夏季用电高峰使得第三产业和居民生活用电对用电增长的贡献较6月份却有明显提高,这也是7月份用电增速下滑势头放缓的原因之一。

水电利用持续提升

7月份全国6000千瓦及以上发电设备平均利用小时数为424小时,同比虽仅增加5小时,但环比大幅提高35小时;1-7月累计利用2719小时,同比增加195小时。与笔者之前的判断一致,随着用电需求端受到宏观调控政策的限制,下半年利用小时数增幅已经从单月的30-40小时回落到目前的3-5小时,下滑幅度明显。

水电机组的利用小时继续保持良好反弹势头,7月份单月为431小时,同比增加44小时,环比增加55小时。1-7月累计为1850小时,同比减少幅度收窄到78小时。

随着雨季的来临,水电利用小时正在逐步恢复正常,且今年丰水期来水情况明显好于去年,7月份数据的大幅提升,使得累计利用小时的下滑已经收窄至4.1%。笔者认为,水电3季度利用小时将出现较大的反转,业绩将得到提升。火电方面,受宏观政策调整和水电出力恢复的影响,3季度利用小时数增速将出现一定程度的下滑。

根据对行业层面的分析,总体上我们仍对电力行业维持"中性"的评级。但由于来水情况的好转将明显利好水电企业的生产,水电在3季度或将迎来年内最好的一波机会。因此,我们调高对水电子行业的评级至"增持"。

上半年云南、贵州、广西等地区的水电企业或受干旱的影响程度较大;而四川、湖北等地水电企业也将受到一定程度的影响。因此,推荐上半年受干旱影响严重、而下半年来水情况好转明显区域的水电企业,如长江电力、黔源电力、文山电力、西昌电力等;另外,可关注自有电网的明星电力。其次,具有电力环保业务的火电企业,如九龙电力、深圳能源等,也可以适当关注. 

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